阳春三月，上市公司纷纷发布上一年度的财务业绩报告。据港交所信息，在线电子导览第一股驴迹科技控股有限公司（01745.HK，以下简称“驴迹科技”）将于下周公布其2019年财报。根据第三方调研机构数据，驴迹科技在中国在线电子导览市场拥有86.2%的市占率（以2018年交易总额计算），所以其2019年的营收情况与2020年的经营策略，也在很大程度上代表了在电子导览行业的“天花板”与发展前景。

对于这家2020年1月17日才成功挂牌港交所的旅游股新贵来说，这将是他们上市后首次发布年度财报。除了2019年的经营数据，驴迹科技的创新业务开展、股价波动等内容同样成为外界关注的焦点。

市场领导地位加强，增长态势乐观

翻查驴迹科技的招股书，公司的业绩呈现不断上涨的势头。2016至2018年期间，驴迹科技的营收分别1347.9万元（人民币，下同）、7161.3万元和3.02亿元；毛利分别为643.2万元、3419.8万元和1.41亿元；净利润分别384.3万元、2556.0万元和9978.3万元。收入、毛利润和净利润复合年均增长率分别达到181.81%、180%和196.19%。

这些数据意味着，2016年至2018年，驴迹科技的营收增长超过22倍，净利润增长接近26倍！另外，根据驴迹科技招股书，驴迹科技2019年上半年的营收已达到1.83亿元，毛利为5188.1万元。

（驴迹科技个股研报，来源：中银国际）

3月，中银国际针对驴迹科技发布了个股研报，给予公司“买入”评级，目标价2.2港元。该行预测公司2018-2021三年收益的复合年增长率将达到46%，主要受益于公司海内外景区覆盖范围的扩大以及市场整合带来的定价上升。同时，该行预计驴迹科技在线电子导览的销量将从2018年的7410万元增长到2021年的1.480亿元，三年的复合年增长率为26%。

该研报同时指出，由于中国在线电子导览发展初期市场竞争激烈，在2016至2018年期间，通过OTA平台销售的每份电子导览平均销售价格(ASP)下降了38%。而随着驴迹科技市场领导地位的加强，再加上市场整合和来自海外高价电子导览的销售贡献不断上升，预计2019年驴迹科技通过OTA平台销售每份电子导览的ASP将翻一番以上，达到8.1元人民币，并将在2020年与2021年分别以4%/和1%的增长率进一步上涨。

中银国际认为，驴迹科技拥有行业领导地位，将受益于中国在线电子导览行业的蓬勃发展，该行对驴迹科技未来几年的经营情况表示看好。

“疫”境破冰，创新业务可期

当前，新型冠状病毒疫情给全球旅游业带来了前所未有的挑战，不过，驴迹科技却是在疫情期间为数不多的有着亮眼业绩表现的文旅企业之一。

据雅虎香港报道，驴迹科技近期分别与陕西省神木市文化和旅游文物广电局(神木市文旅局)及四川省甘孜藏族自治州丹巴县文化广播电视和旅游局(丹巴县文旅局)正式签署协议，合作发展当地智慧旅游产业。其中，与丹巴县文旅局的项目合同金额超过 300 万元。

此外，驴迹VR项目也宣布启动，目前与西江千户苗寨、桂林旅游学院等国内部分知名景区和机构建立合作，完成了全景VR项目交付。驴迹科技VR业务运营负责人温志祥日前在公开场合透露，驴迹VR在疫情期间又相继收到来自秦皇岛、敦煌、安徽、四川等地的14个大型拍摄订单需求，合作单位涵盖景区、行业机构、区级(县级)旅游监管部门等。

相关统计数据显示，2016年VR市场的整体规模约为34.63亿元，其中消费级内容占比为7.7%，预计2021年将增长到35.3%；VR营销市场的年复合增长率预计超过120%，预计2021年市场规模将达到19.8亿元。基于VR市场有着巨大的消费潜力，驴迹科技将VR技术与在线电子导览相融合所产生的新型智慧旅游产品同样值得期待。

股价正处低位，分析称疫情后或迎来价值释放

与大多数个股一样，驴迹科技当前的股价受整体市场环境影响，正处于上市以来的价值低位（3月25日报收0.94港元/股）。有市场人士分析认为，这属于短期冲击带来的估值回落，并没有充分体现驴迹科技的市场价值。

根据弗若斯特沙利文相关行业报告，2018年至2023年，中国在线电子导览服务市场交易额的复合年增长率将达到46.3%，市场规模将从3亿元增长至23亿元。从行业的角度来看，驴迹科技现在的股价被低估存的说法在一定的合理性。不过，当前股价低位也给了投资者及机构抄底的机会。

随着国内疫情防控工作逐渐取得积极成效，国内旅游业正在逐渐复苏。驴迹科技的股价也有望迎来反弹。有业内人士表示，参考中银国际给出的2.2港元/股的目标定价以及2.12港元/股的上市发行价,驴迹科技上涨空间依然比较大。考虑到此前因疫情积压的出行业务有较大的几率在今年下半年得到释放，驴迹科技有望在疫后进一步收割市场份额。