基金赚钱，基民不赚钱，是一个由来已久的问题。

大多数时候，基民不赚钱主要源于自身的短线操作，但在实际中，基民除了抱怨市场，往往倾向于甩锅给基金经理乃至代销平台，甚至因此选择抛售基金、放弃平台。

对代销平台而言，如果立足长远，就需要引导基民选择适合自己的好产品并长线持有，最终基民赚钱、平台成长，实现双赢。反之，基民赚不到钱，平台获得不了信任，就是双输。

在大财富管理时代，公募基金行业正在从流量逻辑转向留量逻辑，帮助投资者筛出好产品，是深度服务的第一道关卡。如果产品推错了，之后的种种投教、陪伴都将于事无补。

从招行多年前首创的“五星之选”，到蚂蚁财富去年推出的“支付宝金选”，代销平台在产品筛选方面的探索日趋成熟，也成为推动公募基金蓬勃发展的重要基石。

1、从五星之选到支付宝金选

据基金业协会最新公布，截至2021年11月底，我国共有151家公募基金公司，基金数量达到了9152只，总规模超过25万亿元。

另一方面，基金之间的收益分化日益明显。2021年里业绩表现最好的基金赚得117.80%，业绩最差的一只年度亏损56.21%，首尾分化超过170%。

对任何个人而言，仅靠自己去深入分析并追踪全市场9000多只基金，不太现实。这就给了代销平台以用武之地。

被誉为“零售之王”的招行，早在2006年就推出了“五星之选”基金优选体系，凭借多年实践积累了不俗的口碑和人气。从公开数据来看，“五星之选”已经陪伴超过140万用户，管理用户资产超过8000亿，很大程度上扮演了招行代销业务“压舱石”的角色。

然而，对代销平台而言，从数目繁多的基金中选出好产品并不容易——选的不好很容易被打脸，在此基础上通过深度服务让投资者长期持有就更难了。

换句话说，看上去门槛并不高的基金筛选，实则是一件高门槛的事。这也可以解释，过去多年来，行业里被认可的基金评价与筛选体系，始终寥寥无几。

其中，问世时间不久的“支付宝金选”，已经初步证明了自己，有望成为“五星之选”之后又一个行业标杆。

支付宝金选由基金评价机构中国证券报与蚂蚁基金、蚂蚁财富联合推出，目前已收录近200只基金产品，以偏股基金为主，并涵盖固收和固收+等稳健类基金产品。

12月30日，蚂蚁财富首次对“支付宝金选”基金进行了回顾。数据显示，从2019年至今的3年间，金选偏股基金的平均收益率约为151.8%，高于中证偏股基金指数129.1%和沪深300指数61.4%的收益表现。此外，最近一年，金选稳健基金的收益也均好于同期行业基准表现，固收类产品的最大回撤仅为千分之四。

在长期收益跑赢偏股基金平均水平的同时，金选基金也兼顾了中短期细分风格和赛道的强弱变化。在科技、医药、制造、消费等热门赛道，金选偏股基金2021年的收益表现也高出行业基准，超额收益分别达到19%、9.3%、19.2%和7.5%。

蚂蚁财富还首次公开了金选基金的筛选标准，包含定量、定性等筛选环节。据蚂蚁财富投研总监李小军介绍，“基金评价机构会以不同赛道的量化标准初筛出约600只基金，后续结合我们提出的用户需求做二次筛选，并根据全年对基金经理进行超过千次的定期调研，最终选出近200只金选基金。”

2、“好的产品需要对的姿势持有”

将合适的好产品推给用户，仅仅是深度服务的开端。

好的投资，需要和时间做朋友。产品好不好，也需要通过长期持有来揭晓答案。

因此，更大的考验在后头：通过投教、陪伴，让用户拿住好产品，尽可能避免追涨杀跌等短期性行为，减少收益磨损。只有这样，才能有效解决“基金赚钱基民不赚钱”的行业问题。

近期的一份由景顺长城基金、富国基金、交银施罗德基金三家基金公司联合发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，绝大部分客户在投资基金中的行为并没有创造更好的收益，反而是拉低了最终的收益水平。

具体来说，过去5年，客户由于投资行为，将最终的投资收益拉低了11.62%，且在大部分的年份中都是负影响，相比基金经理过去5年为这些基金创造的平均年度净值增长率19.57%，客户投资行为的损耗率接近-60%。

一组更直观的公开数据是：以沪深300全收益指数为例，近十年用户全程持有收益率为98%，如果错过涨幅最高的10天，收益就变成了11%。

从蚂蚁财富此次公布的数据来看，支付宝金选用户的整体表现不错，但还有较大的改善空间。

数据显示，在投资者行为上，金选偏股用户平均持有时长达319天，但78%的持有人仍仅持有1年以下。从收益来看，持有2年以上平均收益率为33%，持有1年为14%，前者为后者的2倍多。

可喜的是，39%的金选用户持有2只及以上的金选产品，自发形成分散配置的习惯，并获得了更好的风险收益比。

正如蚂蚁基金总经理林思思所总结的那样，“好的产品需要对的姿势持有，通过长期持有、分散配置等，才能将应得收益变成实得收益。”

3、从流量到留量的行业变迁

如果不能做到长期持有，好的产品将毫无意义。

从这个意义上来讲，只有具备相当规模长持用户的代销平台，才能造就一个广受认可的基金筛选体系——其背后是一整套的深度服务体系。

归根到底，追涨杀跌是人性的普遍弱点，长期持有是反人性的。所谓的深度服务，实则是帮助用户对抗人性弱点的过程。

最近，蚂蚁基金联合43家基金公司发布了《2021基金经理千次调研报告》，其中包含对1.2万名基金投资者的调研。调研结果显示，受访的亏损基民认为，自己基金收益为负的最主要原因是整体市场走势影响，选择这项因素的受访者达59%，认为基金经理投资标的未选对、调仓不及时的占到35%。

可以看到，公募基金行业的投教和陪伴工作依然任重而道远。代销平台需要加快将业务重心向深度服务转型，在将适配的好产品卖给用户之后，帮助他们拿得住、拿得久。

从2021年起，基金业协会开始公布代销机构的保有量数据，就代表了这种导向：监管鼓励的不是短期冲规模，而是长期的经营成绩，细水长流才是正道。

有意思的是，“五星之选”背后的招行，“支付宝金选”背后的蚂蚁，恰恰是公募基金代销保有量的领头羊。一个代表老牌的金融机构，一个代表新兴的独立销售机构，它们从不同的背景和起点出发，在大财富管理时代又殊途同归。

两家平台的成功表明，在跑马圈地的流量时代过后，不管线下线上，精耕细作的留量能力已经成为决定行业格局的核心。从这里，也可以窥见公募基金行业的越发成熟。

逻辑再清晰不过了：通过一系列深度服务沉淀下来的长持用户，才是真正的高价值用户，将给代销平台带来源源不断的生机与活力，也将是公募基金行业以及资本市场的福音。

这是属于长期主义的胜利。